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今天我们一起盘下配电设备龙三良信股份的2023年一季报表现出的核心财务特征。
1、公司业绩实现增长，其中营收增长了16%，毛利增长了11%，净利润增长了18%。但经营活动产生的核心利润下滑，良信股份业绩成长性不高。
2、毛利率降低叠加管理费用率提高导致核心利润率下滑。良信股份经营资产收益率的下降来源于经营活动盈利性的下滑。
3、总资产收益率和股东权益撬动资产能力的双重下滑导致良信股份ROE下滑。
4、经营活动虽然账面盈利，却产生现金缺口。拉长时间周期看，经营活动的造血能力，不能满足战略性投资活动对资金的需求，更无法覆盖所有投资活动对资金的需求。
5、经营活动与投资活动资金缺口消失。公司融资手段多元，主要以债权流入和股权流入，公司开始偿还历史债务。良信股份金融负债水平较低，长期偿债压力不大。
6、资产规模基本稳定。资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。
下面是对良信股份2023年一季报关键特征的解读。
公司业绩实现增长，其中营收增长了16%，毛利增长了11%，净利润增长了18%。2023年一季报良信股份营业总收入9.32亿元，同比增速16%，毛利润2.96亿元，同比增速11%，核心利润0.81亿元，同比增速-1%，净利润0.85亿元，同比增速18%。
净利润增长质量不高。良信股份2023一季报净利润0.85亿元，其中以经营活动产生的核心利润为利润的核心支柱。2023年经营活动产生的核心利润较去年同期减少0.01亿元。
拉长时间周期看，经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展。
从良信股份2023一季报的现金流结构来看，期初现金9.06亿元，经营活动净流出1.27亿元，投资活动净流入1.74亿元，筹资活动净流入0.72亿元，累计净流入1.19亿元，期末现金10.24亿元。
从良信股份2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金5.43亿元，经营活动净流入7.16亿元，投资活动净流出14.94亿元，筹资活动净流入12.57亿元，其他现金净流入198.32万元，三年累计净流入4.81亿元，期末现金10.24亿元。
经营活动虽然账面盈利，却产生现金缺口。良信股份2023一季报经营活动现金净流出7.16亿元，较2023一季报增加0.87亿元，2021年报到本期经营活动累计产生净流入7.16亿元。
自身造血能力无法覆盖战略性投资。良信股份2023一季报战略投资资金流出0.83亿元，较2022一季报减少111.18万元，增速-1.32%，战略性投资的资金投入基本稳定。良信股份2021年报到本期战略投资资金流出11.58亿元，经营活动产生现金净流入7.16亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。
公司融资手段多元，主要以债权流入和股权流入。良信股份2023一季报筹资活动现金流入2.05亿元，较2022一季报增加1.35亿元，增速192.31%，筹资活动现金流入快速增加。良信股份2023一季报筹资流入主要来源于股权流入（51.13%）和债权流入（48.87%）。
资产规模基本稳定。资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。
2023年03月31日良信股份资产总额57.31亿元，与2022年12月31日相比，良信股份资产增加0.27亿元，资产规模基本稳定，资产增速0.47%。从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。
总资产收益率和股东权益撬动资产能力的双重下滑导致良信股份ROE下滑。
2023一季报良信股份ROE2.24%，较2022一季报减少0.97个百分点，股东回报水平基本稳定。总资产报酬率1.49%，较2022一季报减少0.22个百分点，总资产回报水平有所降低。权益乘数1.49倍，较2022一季报降低0.28倍，股东权益撬动资产的能力降低。
资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。从2023年03月31日良信股份的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用股东入资、经营负债、利润积累的并重驱动型。其中，股东入资是资产增长的主要推动力。
毛利率降低叠加管理费用率提高导致核心利润率下滑。良信股份经营资产收益率的下降来源于经营活动盈利性的下滑。
2023一季报良信股份经营资产报酬率1.90%。较2022一季报，经营资产报酬率有所下降。核心利润率8.66%。与2022一季报相比，核心利润率下滑1.53个百分点，降幅达15.03%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率0.22次，较2022一季报增加0.00次，增幅为1.67%，经营资产周转效率基本稳定。
良信股份2023一季报毛利率31.72%，与2022一季报相比，毛利率下滑1.46个百分点，毛利率基本稳定。核心利润率的降低主要源于毛利率的降低和管理费用率的提高。
投资流出主要流向了其他投资和产能建设。良信股份2023一季报的投资活动资金流出，集中在其他投资，占比82.75%。良信股份2021年报到本期的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比51.21%，此外其他投资也占比较大。
产能有所收缩。 2023一季报良信股份产能投入0.83亿元，处置0.00元，折旧摊销损耗0.00元，新增净投入0.83亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例4.42%。
经营活动与投资活动资金缺口消失。2023一季报良信股份经营活动与投资活动资金净流入0.47亿元，较2022一季报资金缺口消失。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口7.78亿元。
公司融资方式以股权流入和债权流入为主，公司开始偿还历史债务。
2023一季报良信股份筹资活动现金流入2.05亿元，其中股权流入1.05亿元，债权流入1.00亿元，债权净流出0.29亿元，公司经营活动与投资活动产生现金流富余，并进行股权扩张，开始有资金进行历史债务的偿还。
良信股份金融负债水平较低，长期偿债压力不大。2023年03月31日良信股份金融负债率6.52%，较2022年03月31日降低6.58个百分点，金融负债水平降低。
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截至2023Q1，良信股份在A股的整体排名下降至第804位，在电力设备行业中的排名下降至第42位。截止2023年7月13日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，良信股份估值曲线处在严重低估区间。
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