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今天我们一起盘下配电设备龙二三星医疗(601567)的2023年一季报表现出的核心财务特征。
1、公司业绩快速增长，其中营收增长了13%，毛利增长了43%，净利润增长61%。“开源”式业绩增长质量较高，且表现出较高的成长性。
2、毛利率升高，带动核心利润率上升。三星医疗经营资产收益率的上升来源于经营活动盈利性的改善。
3、三星医疗ROE的改善主要来源于总资产收益率的提高。
4、经营活动具有一定的造血能力，且投资活动表现为现金净流入，无需资金支持。
5、经营活动与投资活动资金缺口消失。公司融资手段以债权流入为主，开始偿还历史债务。三星医疗金融负债水平较低，长期偿债压力较小。
6、资产规模基本稳定，资产配置并未聚焦业务。公司的资本引入战略为均衡利用利润积累、股东入资、经营负债的并重驱动型。
下面是对三星医疗2023年一季报关键特征的解读。
公司业绩快速增长，其中营收增长了13%，毛利增长了43%，净利润增长61%。2023年一季报三星医疗营业总收入22.48亿元，同比增速13%，毛利润6.85亿元，同比增速43%，核心利润2.98亿元，同比增速71%，净利润2.73亿元，同比增速61%。
经营活动盈利的增长是净利润增长的主要原因，净利润增长质量较高。三星医疗2023年一季报净利润2.73亿元，其中以经营活动产生的核心利润为利润的核心支柱。2023年经营活动产生的核心利润较去年同期增加1.23亿元，净利润的增长主要来自经营活动盈利的增长。
经营活动成长质量较高。三星医疗毛利润2023年较2022年同期增加2.08亿元，费用增加0.83亿元，产品盈利增长的同时，费用支出增长可控，“开源”式业绩增长质量较高。
经营活动具有一定的造血能力，且投资活动表现为现金净流入，无需资金支持。
从三星医疗2023一季报的现金流结构来看，期初现金25.24亿元，经营活动净流入2.46亿元，投资活动净流入0.20亿元，筹资活动净流出0.91亿元，累计净流入1.72亿元，期末现金26.96亿元。
从三星医疗2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金21.19亿元，经营活动净流入16.68亿元，投资活动净流入6.21亿元，筹资活动净流出16.78亿元，其他现金净流出0.34亿元，三年累计净流入5.77亿元，期末现金26.96亿元。
经营活动无资金缺口。三星医疗2023一季报经营活动现金净流入2.46亿元，较2023一季报增加5.66亿元，2021年报到本期经营活动累计产生净流入16.68亿元。
自身造血能力可以覆盖基本稳定的战略性投资。三星医疗2023一季报战略投资资金流出0.88亿元，较2022一季报增加96.55万元，增速1.11%，战略性投资的资金投入基本稳定。三星医疗2021年报到本期战略投资资金流出14.91亿元，经营活动产生现金净流入16.68亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。
公司融资手段以债权流入为主。三星医疗2023一季报筹资活动现金流入3.50亿元，较2022一季报减少11.64亿元，增速-76.89%，筹资活动现金流入快速减少。筹资流入主要来源于债权流入（63.70%）。债务净流入-0.90亿元，公司现阶段以偿还历史债务为主。
资产规模基本稳定，资产配置上可能存在对经营活动聚焦度不足的问题。
2023年03月31日三星医疗总资产162.84亿元，与2022年12月31日相比，三星医疗资产增加0.56。2023年03月31日三星医疗资产总额162.84亿元，从合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高，可能在资产的配置上存在对经营活动聚焦度不足的问题。
三星医疗ROE的改善主要来源于总资产收益率的提高。
2023一季报三星医疗ROE2.79%，较2022一季报增加0.96个百分点，股东回报水平小幅上升。总资产报酬率1.68%，较2022一季报增加0.52个百分点，总资产回报水平小幅上升。权益乘数1.64倍，较2022一季报提高0.06倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。
公司的资本引入战略为均衡利用利润积累、股东入资、经营负债的并重驱动型。
从2023年03月31日三星医疗的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用利润积累、股东入资、经营负债的并重驱动型。其中，经营负债、利润积累是资产增长的主要推动力。
毛利率升高，带动核心利润率上升。三星医疗经营资产收益率的上升来源于经营活动盈利性的改善。
2023一季报三星医疗经营资产报酬率3.51%。较2022一季报，经营资产报酬率增长1.12个百分点，增幅46.96%，经营资产报酬率有所改善。核心利润率13.27%。与2022一季报相比，核心利润率上升4.47个百分比。经营资产周转率0.26次，较2022一季报减少0.01次，降幅为2.50%，经营资产周转效率基本稳定。
三星医疗2023一季报毛利率30.45%，与2022一季报相比，毛利率上升6.37个百分点，毛利率改善。核心利润率的提高主要源于毛利率的提高。
投资流出主要流向了理财等投资和产能建设。三星医疗2023一季报的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比100.00%。三星医疗2021年报到本期的投资活动资金流出，理财等投资占比最大，占比61.56%。
产能有所收缩。 2023一季报三星医疗产能投入0.88亿元，处置0.00元，折旧摊销损耗0.00元，新增净投入0.88亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例2.94%。
经营活动与投资活动资金缺口消失。2023一季报三星医疗经营活动与投资活动资金净流入2.66亿元，较2022一季报资金缺口消失。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入22.89亿元，无资金缺口。
公司融资方式以债权流入为主，公司开始偿还历史债务。2023一季报三星医疗筹资活动现金流入3.50亿元，其中股权流入0.26亿元，债权流入2.23亿元，债权净流出0.90亿元，公司经营活动与投资活动产生现金流富余，并进行股权扩张，开始有资金进行历史债务的偿还。
三星医疗金融负债水平较低，长期偿债压力较小。2023年03月31日三星医疗金融负债率4.58%，较2022年03月31日降低4.53个百分点，金融负债水平降低。
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截至2023Q1，三星医疗在A股的整体排名上升至第558位，在电力设备行业中的排名上升至第22位。截止2023年7月13日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，三星医疗估值曲线处在合理水平区间。
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